Компанія Toyota Motor офіційно оголосила про намір викупити Toyota Industries - одного зі своїх ключових постачальників компонентів, зокрема для автомобільного виробництва, а також вагомого гравця в інших галузях промисловості, включаючи виробництво погрузчиків, двигунів та складання кросоверів Toyota RAV4. Цей крок має на меті посилення контролю над ланцюгом постачання й структурування корпоративного управління в межах групи Toyota. За задумом керівництва, злиття дозволить усунути складну систему перехресного володіння акціями між пов'язаними компаніями та спростити структуру холдингу.
Сума угоди оцінюється у 4,7 трильйона єн, що еквівалентно приблизно 33 мільярдам доларів США. Для реалізації цього масштабного злиття буде створена нова холдингова компанія. Фінансування надаватиметься з різних джерел: Toyota Motor інвестує 700 мільярдів єн, дочірня девелоперська компанія Toyota Fudosan - 180 мільярдів єн, а голова ради директорів Toyota Motor Акіо Тойода особисто внесе ще 1 мільярд єн. Таким чином, операція матиме не лише корпоративну, а й родинну складову, що, на думку низки аналітиків, посилює владу сім'ї Тойода над усією групою компаній.
В межах угоди Toyota Motor планує викупити всі акції Toyota Industries, що перебувають у руках сторонніх інвесторів. Це також передбачає припинення перехресного володіння акціями між Toyota Industries, Toyota Motor Corporation, Aisin Corporation, Denso Corporation та Toyota Tsusho Corporation, що має сприяти прозорішому управлінню групою.
Однак не всі учасники ринку погоджуються з запропонованими умовами. Хоча запропонована ціна за акцію Toyota Industries складає 16 300 єн, що на 23% вище за ринкову вартість на момент початкового витоку інформації про злиття у квітні цього року, вона все ж таки нижча за 18 400 єн, за якими акції торгувалися у вівторок напередодні офіційного оголошення. Після підтвердження планів угоди ринкова вартість акцій різко знизилася, і вже в середу торги завершилися на позначці 16 205 єн, що викликало критику з боку міноритарних акціонерів.
Девід Мітчинсон, співзасновник і директор з інвестицій лондонської компанії Zennor Asset Management, яка володіє часткою в Toyota Industries, публічно виступив проти умов угоди, зазначивши, що вони не відповідають реальній вартості компанії. На його думку, запропонована ціна є недостатньою і не відображає повною мірою цінності активів Toyota Industries. За його словами, хоча сам підхід до спрощення управління між материнською компанією та дочірніми структурами можна вітати, конкретна реалізація викликає значні сумніви. Мітчинсон заявив, що значна кількість акціонерів також виступає проти угоди, і їхня реакція буде визначальною для майбутнього злиття.
Критику щодо запропонованої ціни висловив і Ніколас Бенеш, фахівець з корпоративного управління та керівник Японського інституту підготовки директорів. Він назвав угоду «яскравим прикладом» витіснення міноритарних акціонерів за заниженою ціною. Бенеш особливо наголосив на тому, що в нерухомості та інших активах Toyota Industries приховано величезний потенціал, який у запропонованій ціні жодним чином не враховується.
За наявними даними, станом на вересень минулого року Toyota Motor володіла приблизно 24% акцій Toyota Industries, тоді як сама Toyota Industries мала у власності близько 9% акцій Toyota Motor і понад 5% акцій Denso Corporation. Таке взаємне володіння створювало складну й заплутану структуру, яка й стала однією з причин ініціативи злиття.
Toyota Industries була заснована у 1926 році під назвою Toyoda Automatic Loom Works і спеціалізувалася на виробництві автоматичних ткацьких верстатів. Саме в її межах виник автомобільний підрозділ, який згодом став окремою компанією Toyota Motor. Сьогодні Toyota Industries є одним із провідних виробників складської техніки, виробляє двигуни й виконує контрактне складання окремих моделей, зокрема популярного кросовера Toyota RAV4.
Оголошене злиття, попри свої масштаби й стратегічне значення, викликає неоднозначну реакцію з боку інвесторів. Результат операції залежатиме від того, наскільки вдасться переконати міноритаріїв, що це злиття відповідає їхнім інтересам і відображає реальну ринкову вартість Toyota Industries, яка вже давно вийшла за межі лише постачальника деталей і стала вагомим гравцем у кількох секторах економіки.